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随机漫步与市场博弈

发布时间:2021-10-20 11:50:03 阅读: 来源:保温装饰一体板厂家

随机漫步与市场博弈

随机漫步与市场博弈 更新时间:2010-8-16 0:02:10   包不同

设想市场当中有1000人交易,每个人拿10万元。经过若干年以后,这些钱大部分都被10个高手赢去了,少数幸存的散户也买了这10个人的基金——如果你认为市场中不存在什么高手,那10个人只是运气好——哦,这就是随机漫步理论。可是,如果那10个人确实是高手,那么他们互相交易,谁输谁赢呢?这个问题依旧很纠结。

有的人认为,市场的成分是一成不变的——但是这个假设不成立,除非你同意随机漫步理论,大家都在碰运气。如果你认为这个市场上确实存在高手的话,那么我借用一下马尔萨斯的人口理论——高手资金量按几何级数增长,市场规模按算术级数增长,长此以往,傻瓜必定不够用,市场成分还是会变化。最终,高手之间互相交易,谁输谁赢的问题,依旧难以回避。

到目前为止,随机漫步理论的推导看上去好像很有道理,他提出了一个很纠结的问题,投机市场上有输就有赢,没有一个能让大家都赢的办法。但是,麦基尔接下来的推论就有些问题了——既然搞不清楚谁输谁赢,也搞不清楚哪个高手的方法好,那么就跟扔飞镖撞大运差不多,那还不如不用动脑筋了,干脆搞个分散配置,买入并持有就好了。

巴菲特评价说:这个理论等于是在下棋的时候,劝告我的对手不用思考一样荒谬。

我一向认为投资是一项竞技游戏,所以很喜欢巴菲特的这个比喻。有个关于下棋的老段子:某人要同时挑战两位国际象棋顶尖高手,并下重注赌自己肯定不会输。两盘棋分开在两个房间下,一盘先手,一盘后手。他在两边踱来踱去,只是照搬两位顶尖高手的着法而已,最后那两位顶尖高手绞尽脑汁,打了个平手,他根本就没有思考,赚了大钱。

麦基尔的分散买入持有策略,其实就跟那个人差不多,某种意义上,是有一点道理的。但是,当他的理论风靡华尔街,每个基金经理都在不动脑筋,进行简单“买入并持有”的配置时,悲剧就会悄悄上演。

在研究生物学的方舟子先生的博客当中,讲述过一个酵母菌的博弈故事:有两种酵母菌,一种能把二糖分解成单糖,再将单糖分解;另一种酵母菌就只能分解单糖。我分别称之为好人与投机分子①。两种酵母菌生活在一起,投机分子能分享好人分解出来的单糖,成本低、效率高、繁殖快;当投机分子的数量越来越多,好人留下的单糖不够用,投机分子种群就会灭绝,好人又占据了优势,最后会达到一个相对均衡的比例。

与酵母菌不同的是,人可以自由选择自己的职业,这可能导致理论上的均衡永远不会在现实中出现。特立独行或许是最佳策略——当高手们都在努力寻找价值洼地时,分散配置就是一个省力的方法;当大家都不动脑筋搞分散配置时,我们就该动动脑筋,认真评估一下市场是否被高估或低估。

安德列·克斯托兰尼说:在金融市场中,没有什么方法保证你一定能赚钱,否则谁还会去上班?我想,放在一个更大的环境中看:当大家都痴迷于金融市场,希望获得“财产性收入”时,我们就该老老实实去上班做实业;当大家都老老实实去上班做实业时,金融市场获得“财产性收入”的机会才会真正到来。

①方舟子博客原文中,分别称之为“好人”和“骗子”。

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